فلذا تضمین شغلی قضات نیز اگرچه مهم است اما اهمیت کمتری نسبت به تامین اهمیت جانی قضات دارد.

کسری بودجه و تراکم کار فقدان افزایش­های دوره­ای و خودکار حقوق قضایی نیز خطراتی است که استقلال قوه قضائیه را تهدید می­ کند، ‌بنابرین‏ حقوق قضات بایستی بر طبق قانون معین شود نه به وسیله تصویب نامه تحت سلطه دخالتهای دلخواهانه قوه مجریه.


کار اساسی این است که هیچ راهی برای تجاوز قوه مجریه بر این حقوق نباشد. یک کمیسیون مستقل برای تعیین حقوق قضات باشد که پیشنهادات آن بر مجلس الزام آور باشد.

فقدان استقلال بودجه قوه قضائیه در کشور ما نیز یک مانع جدی پیش روی قوه قضائیه جهت نیل به اهداف و انجام وظایف می‌باشد و تضمین این استقلال یک امر ضروری است.

مبحث چهارم: استقلال در برابر سایر مقامات

با توجه به اصل استقلال و ماده ۵۷ قانون اساسی جمهوری اسلامی ایران و نظر به تفکیک قوا رعایت این اصل موجب تثبیت حاکمیت مردم و جلوگیری از استبداد می‌گردد.

با توجه ‌به این اصل در واقع توزیع قدرت بین سه قوه مقننه، مجریه و قضائیه که مورد قبول اجماع حقوق دانان واقع شده است. از اصل تفکیک قوا در قانون اساسی جمهوری اسلامی ایران با عنوان «استقلال قوا» یاد شده است. این قانون در فصل پنجم خود تحت عنوان «حق حاکمیت ملت و قوای ناشی از آن» پس از تأکید اصل پنجاه و ششم بر این که «حق حاکمیت مطلق بر جهان و انسان از آن خدا است و هم او، انسان را بر سرنوشت اجتماعی خویش حاکم ساخته است، هیچ کس نمی­تواند این حق الهی را از انسان سلب کند یا در خدمت منافع فرد یا گروه خاصی قرار دهد و ملّت این حق خداداد را از طرفی که در اصول بعدی می ­آید اعمال می­ کند».

با توجه به اصل پنجاه و هفتم قانون اساسی که تصریح می­ کند که قوای حاکم بر جمهوری اسلامی ایران عبارتند از قوه مقننه، قوه مجریه، قوه قضائیه که زیر نظر ولایت مطلقه امر و امامت امت بر طبق اصول آینده این قانون اعمال می­گردند. این قوا مستقل از یکدیگرند» همچنین قانون اساسی در اصول پنجاه و هشتم و پنجاه­و­نهم و شصتم و شصت­و یکم که نحوه اعمال این قوا را مشخص ‌کرده‌است، که به شرح آن ها می­پردازم.

‌بنیان‌گزار جمهوری اسلامی ایران امام (ره) در خصوص اصل استقلال قاضی و استقلال دستگاه قضا در اسلام که از اهمیت بالایی برخوردار است و قضاوت شریف ترین شغل­هاست و قاضی باید پاک­ترین و شایسته­ترین انسان‌ها باشد و در مقام مسند قضاوت جز به خدا و حق وظیفه و تکلیف به چیز دیگری نیندیشد و همه حق دارند از یک دادگاه منصفانه برخوردار و بهره­مند باشند.

و در راستای استقلال مالی قاضی و دستگاه قضائی در برابر سایر مقامات­­­­­­­­­امام­­­­­­­­­­­­­خمینی (ره) می فرمایند: «من این را کرارا گفته­ام، اگر از من توصیه برای کسی آمده از دفتر من برای کسی توصیه آمد، از کسانی که به من مربوطند توصیه آمد، بزنید به دیوار! قاضی نباید تحت تاثیر کسی باشد. قاضی آزاد است و باید در محیط آزاد عمل بکند، توصیه ها را هیچ اعتنا نکنید، اگر یک وقت توصیه به حق را رسیدگی بکنید، بر فرض هم که توصیه نشود، باید نظر بدهید؛ لکن خدا را شاهد ببیند. این قلمی است که ممکن است آبروی یک مسلمی را از بین ببرد؛ و ممکن است احقاق حقی بکند.^[۵۲]» (صحیفه امام، جلد ۱۰- ص ۲۷۲)

یکی از اصولی که بدون آن اجرای صحیح عدالت امکان پذیر نیست؛ استقلال قضائی در معنای آزادی قاضی از هر گونه مداخله و تاثیرپذیری از صاحبان قدرت و اصحاب دعوی است. ردّ هر گونه اعمال فشار بر قاضی در فرایند دادرس در احکام اسلامی و اسناد بین‌المللی و نظام های مختلف حقوق جهان پذیرفته شده است، استقلال قضایی در اصطلاح عبارت است از اینکه دادرسان در صدر رأی‌، تنها قانون و وجدان را حاکم بر اعمال خود قرار دهند و توجهی به دستورها و خواست مقامات نداشته باشند و از هیچ مانع و رادعی نهراسند هیچ گونه بیمی به خود راه ندهند. زیرا که در اسلام اساسی ترین موضوع، مسئله نصب قاضی، صفات و شرایط و استقلال وی ‌می‌باشد. چرا که استقلال قضائی به تعریف دیگر ‌به این معنا است که قضات از هیچ مقتمی تقنینی و اجرایی دستور نمی­گیرند و در برابر همه آن ها استقلال کامل دارند و باید به هیچ گونه خواست و انتظارات و مقامات توجهی نداشته باشند.

استقلال قضائی باید کامل و همه جانبه باشد استقلال و در برابر تهدیدها مصون از تعرض بماند و وعده ها و تطمیع ها در او اثر نگذارد. چرا که استقلال قضائی مفهوم عام و کلی دارد و در برابر همه مقامات یکسان می‌باشد و ‌بنابرین‏ استقلال قضائی در برابر اعضاء محترم شورای تشخیص مصلحت نظام، شورای نگهبان، قوه قضائیه، مراجع قضائی و انتظامی باید محفوظ بماند و هیچ یک از افراد و مقامات نباید در عملکرد قاضی مداخله کند. هر گونه سفارش و توصیه درخواست، دستور یا خواهش باید نادیده گرفته شود قاضی مستقل نباید به آن ها توجهی داشته باشد و یک قاضی باید آزاد اندیش باشد تا بتواند مستقلا با اندیشه شخصی خود رأی‌ بدهد باید شخصیت خاص استقلال فکری و آزاد اندیشی در او به وجود آید.

گفتار اول: استقلال روحی و روانی

در فضاوت، قاضی باید از استقلال روحی و روانی والایی برخوردار باشد و دانست مقتضای عدالت این است که اولاً یک قاضی باید استقلال روحی و روانی داشته باشد تا وظایفی که به وی محول شده توانایی تحمل انجام قضاوت را داشته و بر نفس خود تسلط داشته و به صورت مستقل عمل نماید. و تابع احساسات خود نباشد. به همین دلیل است که زن نمی­تواند در جایگاه قضاوت قرار گیرد چون در اصل خلقت زنان طبیعت و حالات روحی و جسمی متفاوت با مردان ‌می‌باشد. چرا که زن مظهر رأفت و عاطفه است، و جسم و روح زن ظریف بوده، احساسات در زن بیشتر ‌می‌باشد. لذا احتمال اینکه زن نتواند استقلال خود را در عرصه قضاوت حفظ کند به چشم می­خورد.

‌بنابرین‏ در همه امور اجتماعی از جمله زمامداری و قضاوت و دفاع مسلحانه، قوام بودن، سرپرستی و حاکمیت به مردان سپرده شده است.

امام راحل در پیامی با تأکید بر ثبات شخصیت قاضی می فرماید: « قاضی پس از شرایط معتبره شرعیه باید در اجرای موازین قضایی سخت و صلب باشد، نه تحت تأثیر عواطف و ‌جوسازی‌های بی­مورد واقع شود و از اجرای احکام خدا سرپیچد و نه با ‌جوسازی‌های منحرفان و انتقام جویان بر خلاف موازین الهی از رحمت بر بندگان خدا دریغ کند که هر دو بطرف افراط و تفریط، برخلاف عدل الهی است. آقایان شورای قضایی و قضاوت محترم در سراسر کشور باید احراز کرده باشند که در هر صورت از تبعیت باطل و تهمت­ها و افتراها در امان نیستند ‌بنابرین‏، اعتبار ‌به این امور و خدای نخواسته خروج از اعتدال عدالت الهی و صراط مستقیم انحراف است و اجتناب از آن وظیفه الهی است.»^[۵۳]

دادن هر مسئولیتی به هر فردی باید بر مبنای لیاقت و توانایی باشد. امام علی (ع) در این باره می فرماید: « سزاوارترین مردم برای زمامداری، کسی است که برای اداره امور از همه تواناتر و به دستور خدا در این باره آگاه تر باشد.»^[۵۴]

طی دو دهه اخیر، تحقیقات بسیاری وقوع یک پدیده مالی را که اعتبار فرضیه بازارهای کارا را به صورتی جدی به چالش کشانده است، مشاهده کرده‌اند. شواهد بسیاری وجود دارد، مبنی بر اینکه می‌توان با بهره گرفتن از بازده‌های گذشته، بازده‌های آتی را پیش‌بینی کرد. این امر علاوه بر این که مغایر با فرضیه گام تصادفی بازارهای کارا می‌باشد، فرضیه تعیین منطقی قیمت‌های اوراق بهادار را در این بازارها مخدوش می‌سازد. این پدیده، واکنش‌های غیر‌منطقی سرمایه‌گذاران نسبت به اطلاعات و اخبار جدید می‌باشد. به عبارت دیگر، سرمایه‌گذاران در این بازارها نسبت به اطلاعات جدید واکنشی بیش از حد و یا کم تر از حد مورد انتظار نشان می‌دهند .

واکنش‌های بازار سهام به آگهی‌ها و اخبار متفاوت است و در برخی موارد واکنش افراد عقلایی نیست و سبب ناهنجاری‌هایی از جمله افزایش بیش از حد یا کمتر از حد قیمت‌ها می‌شود. واکنش بیش از حد و واکنش کمتر از حد زمانی رخ می‌دهد که افراد با توجه به اطلاعات جدید، قیمت‌ها را بیشتر یا کمتر از میزان واقعی آن تعیین می‌کنند. اگر چه بازار پس از گذشت زمان به اشتباه خود پی می‌برد و به حالت تعادل بر می‌گردد، با این وجود چنین رفتاری نوعی رفتار غیر‌عقلایی در بازار محسوب می‌شود که می‌تواند پاسخ منطقی نسبت به عدم اطمینان درک‌شده توسط سرمایه‌گذاران باشد. انتظارات افراد تابع پیش‌بینی‌های آن ها می‌باشد که گاهی از ناکارامدی‌هایی برخوردار است. فهم منبع این ناکارامدی‌ها، می‌تواند کاربردهای مهمی ‌برای مطالعه در زمینه عقلانیت سرمایه‌گذاران و کارایی بازار داشته باشد.

و از طرفی مدیران دارای اعتماد بیش از حد^[۱] (بهینه­گرا/خوش­بین^[۲])بازده­های آتی ناشی از سرمایه ­گذاری­های شرکت را بیش از حد برآورد ‌می‌کنند(هیتون^[۳]، ۲۰۰۲ و مالمندی­یر و تاته^[۴]، ۲۰۰۵). بررسی تأثیر اعتماد بیش از حد مدیریتی بر روی سیاست­های شرکت از قبیل خط­مشی و سیاست­های حسابداری شرکت موضوع مهمی است؛ چرا که اعتماد بیش از حد می ­تواند منجر به تصمیماتی گردد که ارزش شرکت را از بین می­برد. به عنوان مثال رول^[۵] (۱۹۸۶) معتقد است که دلیل درگیر شدن مدیران در فعالیت­های ادغام و تحصیل^[۶] نابودکننده ارزش شرکت، اعتماد بیش از حد مدیریتی است. اختلال در فعالیت­های سرمایه ­گذاری، تأمین مالی و سیاست­های حسابداری می ­تواند هزینه­بر باشد (مالمندی­یر و تاته، ۲۰۰۵ و ۲۰۰۸ و بن-دیوید و همکاران^[۷]، ۲۰۱۰).از سوی دیگر، اعتماد بیش از حد مدیریتی می ­تواند تحت شرایطی منجر به ایجاد منافعی برای شرکت گردد. برای مثال، انگیزه ریسک­پذیری به وسیله مدیران دارای اعتماد بیش از حد نسبت به سایر مدیران دارای هزینه کمتری است (گرویس و همکاران^[۸]، ۲۰۱۱ و کمپ­بل و همکاران^[۹]، ۲۰۱۱).

‌بنابرین‏ با توجه به تاثیرپذری سرمایه گذاران از بازده سهام این سوال مطرح می‌گردد که آیا اعتماد بیش از حدمدیریتی بر واکنش سرمایه گذاران تاثیر دارد یا خیر؟ و در صورت مثبت بودن جواب، تأثیر چگونه است؟ و همچنین واکنش(برخورد یا تعامل) سرمایه گداران با شرکت های دارای مدیران خوش بین(بهینه گرا ویا دارای اعتماد بیش از حد) چگونه است؟

‌بنابرین‏، نحوه تأثیرگذاری مکانیزم­ های کنترلی بر روی رابطه بین اعتماد بیش از حد مدیریتی و واکنش سرمایه سرمایه گداران ­کاری، مبهم و مجهول می‌باشد.

لذا این مطالعه در نظر دارد، تأثیر ساز و کارهای نظام راهبری شرکتی بر رابطه بین اعتماد بیش از حد مدیریتی و واکنش سرمایه گذران در شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را بررسی نماید.

۱-۲) بیان مسئله تحقیق :

امروزه اطلاعات وسیله و ابزار مهمی در تصمیم گیری اقتصادی به شمار می‌آید و بدون شک، کیفیت تصمیمات نیز بستگی به صحت، دقت و بهنگام بودن اطلاعاتی دارد که در زمان تصمیم گیری در اختیار افراد قرار می‌گیرد. در بازار سرمایه، این اطلاعات می‌تواند به صورت نشانه ها، علایم، اخبار و پیش‌بینی های مختلف از داخل و خارج از شرکت انعکاس یابد و در دسترس سهام‌داران قرار گیرد و باعث ایجاد واکنش ها و در نتیجه، تغییراتی در قیمت های سهام می‌گردد. واکنش معامله گران بازار سهام به آگهی ها و اخبار متفاوت است و در برخی موارد، واکنش افراد باعث افزایش و گاهی اوقات باعث کاهش قیمت ها می‌گردد.

یکی از اطلاعات مهمی که در دسترس سرمایه گذاران قرار دارد و آن ها نسبت به تغییرات آن واکنش نشان می‌دهند سود های گزارش شده از سوی شرکت هاست. که سرمایه گذاران از طریق سودهای گزارش شده و بررسی اجزای سود، بازده آتی سهام شرکت ها را پیش‌بینی می‌کنند.

و از طرفی مدیران دارای اعتماد بیش از حد^[۱۰] (بهینه­گرا/خوش­بین^[۱۱])بازده­های آتی ناشی از سرمایه ­گذاری­های شرکت را بیش از حد برآورد ‌می‌کنند (هیتون^[۱۲]، ۲۰۰۲ و مالمندی­یر و تاته^[۱۳]، ۲۰۰۵). مالمندی­یر و تاته (۲۰۰۵) مدیران دارای اعتماد بیش از حد را به عنوان مدیرانی تعریف ‌می‌کنند که بازده­های آتی ناشی از پروژه­ های شرکت را بیش از حد برآورد ‌می‌کنند. هیتون (۲۰۰۲) اصطلاح بهینه­گرا/خوش­بین را برای مدیرانی به کار می­برد که به طور منظم و سیستماتیک، سودآوری ناشی از عملکرد شرکت­های خوب را بیش از حد و سودآوری ناشی از عملکرد شرکت­های ضعیف را کمتر از حد برآورد ‌می‌کنند. تحقیقات پیشین نشان می­دهد که اعتماد بیش از حد مدیریتی بر روی سرمایه ­گذاری، تأمین مالی و سیاست­های تقسیم سود شرکت تأثیر دارد (مالمندی­یر و تاته، ۲۰۰۸؛ کوردیرو^[۱۴]، ۲۰۰۹؛ دشماخ و همکاران^[۱۵]، ۲۰۱۰؛ مالمندی­یر و همکاران^[۱۶]، ۲۰۱۱ و هیرش­لیفر و همکاران^[۱۷]، ۲۰۱۲).

با توجه به تعریف مدیران دارای اعتماد بیش از حد و تاثیرات آن ها در سود شرکت ها و بازده آتی سهام، این سوال مطرح می‌گردد که آیا اعتماد بیش از حدمدیریتی بر واکنش سرمایه گذاران تاثیر دارد یا خیر؟ و در صورت مثبت بودن جواب، تأثیر چگونه است؟ همچنین این تحقیق به دنبال بررسی این موضوع است که آیا مکانیزم­ های حاکمیت شرکتی بر روی رابطه بین اعتماد بیش از حد مدیریتی و واکنش سرمایه گذاران تأثیر دارد یا خیر؟

۱-۳) اهمیت و ضرورت پژوهش :

از آنجایی که تا کنون تحقیقی در این زمینه در ایران انجام نشده و نتایج تحقیقات مشابه این تحقیق نیز در کشورهای مختلف، متفاوت بوده است. این امر انگیزه اینجانب برای انتخاب این موضوع جهت انجام تحقیق در این زمینه ‌می‌باشد.

این پژوهش از این حیث که می ­تواند سرمایه ­گذاران بالفعل و بالقوه را از خصوصیت کیفی اطلاعات مالی شرکت­های مورد سرمایه ­گذاری آگاه نموده وهمچنین درخصوص تأثیر اعتماد بیش از حد مدیریتی بر واکنش سرمایه گذاران و نحوه اثرگذاری مکانیزم­ های حاکمیت شرکتی خارجی بر روی رابطه مذکور در بورس اوراق بهادار تهران یاری نماید، می ­تواند حایز اهمیت باشد.

در این مدل n واحد تصمیمگیرنده متجانس در دسترس است که واحد j ام، j=1,…,n ورودی (x_1j, …, x_mj) را برای تولید s خروجی (y_1j, …, y_sj) استفاده می‌کند. شکل کلی مدل CCR با ماهیت خروجی برای ارزیابی واحد تصمیمگیرنده p امنسبت به سایر واحدهای متجانس به صورت زیر است:

فرمول(۲-۶)

subject to:

که در مدل بالا εیک عدد ارشمیدسی بی نهایت کوچک است که به لحاط ملاحظات محاسباتی وارد مدل شده است و ها و ها به ترتیب متغیرهای کمبود و مازاد متناظر با قیود ورودی و خروجی می­باشند. در واقع در مدل بالا با مقایسه واحد p ام با سایر واحدها درصدد یافتن ترکیبی از سایر واحدها هستیم که با ورودی حداکثر مساوی ورودی واحد p ام، خروجی بیشتری از واحد p ام را تولید نماید. (دشتی نژاد، ۱۳۹۱).

فرم کسری CCR

در این مدلبرای تعیین بالاترین نسبت کارایی و دخالت دادن میزان نهاده‌ها و ستاده‌های سایر واحدهای تصمیم‌گیرنده در تعیین اوزان بهینه برای واحد تحت بررسی، مدل پایه زیر پیشنهاد شد(فارسیجانی و همکاران ، ۱۳۹۰):

فرمول(۲-۷)

مدل برنامه‌ریزی کسری فوق به مدل کسری CCR معروف است که در آن: ، وزن ستاده r اُم؛ وزن نهادهi اُم؛ و ، اندیس واحد تصمیم‌گیرنده تحت بررسی است ( ). و نیز، به ترتیب، مقادیرستادهr اُم و نهاده i اُم برای واحد تحتبررسی (واحد o) هستند. همچنین و نیز، به ترتیب، مقادیرستادهr اُم و مقدار نهادهi اُم برای واحد j اُم هستند.S، تعداد ستاده‌ها؛m، تعداد نهاده‌ها؛ و nنیزبیانگر تعداد واحدهاست. توجه داشته باشید که تعریف کارایی درمدل کسری CCR عبارت است از”حاصل تقسیم ترکیب وزنیِ ستاده‌هابرترکیب وزنیِ نهاده‌ها“.

فرم مضربی CCR

فرمول(۲-۸ )

که در الگوی فوق Z₀ واحد تصمیم گیرنده مورد بررسی می باشد و y_rj متغیر خروجی r ام برای واحد تصمیم ­گیری j ام است و u_r وزن اختصاص داده شده ‌به این متغیر خروجی است. X_ij متغیر ورودی i ام برای واحد تصمیم گیرنده j ام است و v_i وزن اختصاص داده شده ‌به این متغیر ورودی است(سینایی و گشتاسبی مهارلویی، ۱۳۹۱).

فرم پوششی CCR در ماهیت ورودی

در تحلیل پوششی داده ها دوگان فرم مضربی همواره شکل پوششی را نتیجه می‌دهد. در صورتی که دوگان فرم مضربی را بنویسیم، فرم پوششی به صورت زیر به دست می ­آید(دشتی نژاد، ۱۳۹۱):

فرمول(۲-۹)

در شکل پوششی متغیر متناظر با محدودیت­های مساوی در فرم مضربی آزاد در علامت است. مدل پوششی مجموعه ای از راه حل ها ارائه می­دهد. این راه حل ها حدبالایی ایجاد می‌کند که تمام مشاهدات را می پوشاند و به عنوان تحلیلی پوششی داده ها عینیت می بخشد. شکل پوششی این امکان را می‌دهد که ترکیب محدب ایجاد شده برای واحدهای ناکارا و میزان دخیل بودن واحدهای کارا در این ترکیب با ضرایب jλ مشخص می شود. ‌بنابرین‏ مزیت اساسی شکل پوششی در نوع جوابی است که برای کارایی واحدهای مختلف به دست می‌دهد. جواب شکل پوششی در ماهیت ورودی به طور مستقیم میزان کارایی نسبی واحد تحت بررسی را نشان می­دهد، در صورتی که θ^*به دست آمده برای یک واحد مساوی یک باشد، بدین مفهوم است که واحد تحت بررسی کارا است و در صورتی که مقدار آن کوچکتر از یک باشد، واحد تحت بررسی ناکارا ‌می‌باشد(دشتی نژاد، ۱۳۹۱).

روابط تعداد ورودی و خروجی­ها با تعداد واحدهای تحت بررسی

مسأله قابل توجه در الگوی CCR این است که اگر تعداد واحدهای مورد بررسی در مقایسه با تعداد ورودی­ ها و خروجی­ها اختلاف چندانی نداشته باشند، پس از حل مسأله خواهیم دید که بیشتر واحدها کارا خواهند شد. تعداد واحدهای مورد بررسی در سنجش با مجموع تعداد ورودی ها و خروجی ها باید از رابطه زیر پیروی کنند:

فرمول (۲-۱۰) (تعداد خروجی ها + تعداد ورودی ها) ۳ ≤ تعداد واحدهای مورد بررسی

یا

فرمول (۲-۱۱) (تعداد خروجی ها) * (تعداد وروی ها) ≤ تعداد واحدهای مورد بررسی

عدم به کارگیری رابطه مذکور در عمل موجب می شود که تعداد زیادی از واحدها بر روی مرز کارایی قرار گیرند؛ به عبارت دیگر دارای امتیاز کارایی گردند، در نتیجه قدرت تفکیک الگو به ترتیب کاهش می‌یابد(سینایی و گشتاسبی مهارلویی، ۱۳۹۱).

۲-۲-۱۰-۲-مدل BCC( بنکر، چارنز و کوپر)

در مدل CCR فرض بازده به مقیاس ثابت در نظر گرفته شده بود ‌به این معنی که با قبول این فرض مثلاً اگر ورودی­ ها دوبرابر شوند، خروجی­ها نیز دو برابر می­شوند. در حالی که خروجی­ها افزایشی بیش از دوبرابر یا کمتر از دو برابر داشته باشند به ترتیب بازده به مقیاس آن­ها افزایشی یا کاهشی است. در بسیاری از سازمان­ها فرض بازده به مقیاس ثابت برقرار نیست.فرض بازدهی ثابت به مقیاس، زمانی مناسب است که همه بنگاه­ها در سطح بهینه عمل نمایند، ولی مسائل متفاوتی نظیر اثرات رقابتی، محدودیت­ها، کارکردهای ضعیف مدیریتی و نظیر این­ها باعث می­ شود که بنگاه­ها در مقیاس بهینه فعالیت نکنند(حمزه پور و محمدی، ۱۳۹۱). از این­رو بنکر، چارنز و کوپر در سال ۱۹۸۴ ، مدل قبلی CCR را به­گونه ­ای بسط دادند که بازدهی متغیر به مقیاس (VRS) را نیز در نظر بگیرد که به مدل BCC معروف شد(Banker and et al., 1984).

‌بنابرین‏ مدلBCC که با افزودن شرط تحدب به مدل CCR حاصل می­ شود­ امکان درنظرگرفتن بازده به مقیاس متغیر را فراهم ‌می‌آورد(علیرضایی و همکاران، ۱۳۸۴).

فرمول(۲-۱۲)

نکته قابل توجه اینکه در مدلCCR مقادیر به دست آمده برای کارایی در دو دیدگاه ورودی محور و خروجی محور، مساوی بوده؛ ولی در مدلBBC متفاوت اند (سینایی و گشتاسبی مهارلویی، ۱۳۹۱).

۲-۲-۱۰-۳-روش های ناپارامتری اولیه مدل سازی خروجی های نامطلوب

روش هایلو – ویمن

هایلو و ویمن (۲۰۰۱) برای زمانی که تکنولوژی شامل خروجی های نامطلوب باشد، روش زیر را معرفی کردند(Hailu, & Veeman,2001).

فرض کنید در یک فعالیت تولیدی، N ورودی در تولید M خروجی مطلوب و J خروجی نامطلوب به کار برده شود. بردار ورودی مصرف شده و ، به ترتیب نشان دهنده بردارهای خروجی­های مطلوب و خروجی­های نامطلوب باشند، همچنین ، و نیز به ترتیب نشان دهنده قیمت ورودی­ ها، قیمت خروجی­های مطلوب و قیمت خروجی­های نامطلوب باشند و مجموعه مشاهدات با S نشان داده شود.

مجموعه امکان تولید هایلو ویمن، ، با توجه به اصول زیر بنا نهاده می­ شود:

A1- برای هر داریم:

– A2زیرمجموعه­ی مشاهدات E را معنی دار می­ کند هرگاه:

فرمول(۲-۱۳)

A3- شرط امکان پذیری اصلاح شده:

فرمول(۲-۱۴)

A4-بسته و محدب است.

شرط اول همان شرط شمول مشاهدات است. شرط دوم، مفهومی است که بنکر و ماندیرتا از معنی داربودن ضعیف معرفی کردند و این شرط نیازمند آن است که مجموعه­ امکان تولید، زیر مجموعه­ e از مشاهدات گذرنده از آزمون WAPM را معنی­دار کند. شرط سه نیز شرط امکان پذیری اصلاح شده هایلو و ویمن است.

برخی دانش آموزان ممکن است در یک سال اضافی از ترغیب والدین شان در جهت موفقیت بهره مند شوند در حالی که برخی دیگر ممکن است مجبور شوند بیش از یکسال باکم توجهی والدین روبروباشند.

1. 1. grigorioudis ↑

1. 1. parlot ↑

1. 1. Vose ↑

1. 1. -parasoman ↑

1. 1. -gronroos ↑

1. 1. – Newman ↑

1. 1. -Froist ↑

1. 1. bazargan ↑

1. 1. -frent ↑

1. 1. Nordic school – ↑

1. 1. North American school- ↑

1. 1. Santos- ↑

1. 1. – M.- H.C.Li ↑

1. 1. Kebriaei and Roodbari- ↑

1. 1. -quality management ↑

1. 1. -Shewhart ↑

1. 1. – Lagrosaen ↑

1. 1. – insspection ↑

1. 1. -quality control ↑

1. 1. -quality assurance ↑

1. 1. Bradly- ↑

1. 1. Stevenson ↑

1. 1. Fiegnabam- ↑

1. 1. Crosby ↑

1. 1. Rowley ↑

1. 1. Ramak jeans and Bvrdn ↑

1. 1. Webster ↑

1. 1. Harvey and Green ↑

1. 1. Yamani et al ↑

1. 1. Gvla ↑

1. 1. Hansen et.,al ↑

1. 1. ۲۴٫ Zafiropoulos ↑

1. 1. ۲۵٫ Barnce ↑

1. 1. .۲۶-chua ↑

1. 1. Sinha ↑

1. 1. Albertcht ↑

1. 1. Business Logic ↑

1. 1. decision making authority ↑

1. 1. supervisory control ↑

1. 1. measurment focus ↑

1. 1. Adam Smith ↑

1. 1. J.B.Say ↑

1. 1. Iternational Standard for Organization ↑

1. 1. Edavardson ↑

1. 1. Harvey ↑

1. 1. Perreault.et.al. ↑

1. 1. Caruana Pitt ↑

1. 1. Luthans ↑

1. 1. Taguchi ↑

1. 1. Chent ↑

1. 1. Avdjieva and Wilson ↑

1. 1. Kanji and Tambi ↑

1. 1. Harrop and Douglas; Narasimhan 1997; and Shank et al ↑

1. 1. Aldridge and Rowley ↑

1. 1. guidance services ↑

1. 1. Vidal et. al., ↑

1. 1. Adee ↑

1. 1. -AMA-BrusselaT ↑

1. 1. Mathew, et. al., ↑

1. 1. Brochado ↑

1. 1. higher education organization ↑

1. 1. Oliver ↑

1. 1. SRVPERF ↑

1. 1. 1. Serqual مدلی است برای ارزیابی کیفیت خدمات نتیجه پژوهشی عمیق بود که توسط پاراسورمان و همکارانش به دست آمد این پژوهش از این ا یده حمایت می‌کند که خدمات کیفی که در ذهن مشتری وجود دارد، نوعی ارزشیابی کلی است که تعدادی از صاحب نظران هم خدمات کیفی را قضاوت ارزشی می دانند و اما این تفاوت‌ها ارزشی وابسته به ویژگی‌ها و تجربیات انتزاعی است که از فرایند ارائه خدمات در ذهن مشتری وجود دارد. ↑

   

1. 1. Ziethamel ↑

1. 1. Fitz Gerald ↑

1. 1. HedPERF ↑

1. 1. importance-performance ↑

1. 1. Kelleyet al., ↑

1. 1. Ferente ↑

1. 1. Grygoryer and Karapetravic ↑

1. 1. Robert Ganie ↑

1. 1. Martinusen and Hulte ↑

1. 1. McGrath and Braunstein ↑

1. 1. Gadzella, Ginther and Wandel ↑

1. 1. Stricker, Rock and Burton ↑

بدین ترتیب موفقیت یا شکست در سرمایه گذاری بستگی به توانایی فرد در نفوذ به دروازه احساسی دارد . منظور از دروازه احساسی ، مرز بین تولید سیگنال های اطلاعاتی و استفاده از این سیگنال ها است به عبارت دیگر ممکن است سیستم اطلاعاتی خوبی وجود داشته باشد که به موقع سیگنال‌های لازم برای خرید یا فروش سهام را نشان دهد ولی فرد نتواند بر عوامل احساسی ناشی از جو بازار و تعاملات اجتماعی غلبه و از این سیگنال ها استفاده کند.

باید توجه کرد که برخی از الگوهای اشاره شده در بالا ، با هم در تعارض هستند . به عنوان مثال ، الگوی لنگر انداختن باعث می شود سرمایه گذاران به اطلاعات جدید ، عکس العمل کمی نشان دهند . برعکس الگوی نمایندگی باعث می شود سرمایه گذاران به اطلاعات جدید ، عکس العمل بیش از اندازه نشان دهند . در این جا ممکن است این سوال پیش بیاید که کدام الگو صحیح است؟ در پاسخ ‌به این سوال باید گفت این که کدام الگوی رفتاری در بازار غالب می شود ، به شرایط و زمینه ای که اطلاعات در آن پخش می شود بستگی دارد.

۲-۳ رفتار توده وار

در بازارهای مالی ، سرمایه گذاران زمانی که تصمیم به شرکت در بازار می گیرند که امنیت معاملاتی داشته باشند و یا در اتخاذ تصمیمات خرید یا فروش ،تحت تأثیر سایرین هستند . چنین تأثیراتی باعث می شود که رفتار سرمایه گذار همگرا شود .

برای توضیح این پدیده ، مدل های تئوریک مختلفی در موضوع رفتار توده وار منطقی پیشنهاد شده است .

برای مثال ، مدل های آبشاری نشان می‌دهند که سرمایه گذاران به طور مطلوب تصمیم به نادیده گرفتن اطلاعات خود و تقلید کردن از فعالیت های سرمایه گذاران قبلی هستند .(Bikhchandani;1992 Hirshleifer, و Welch, Banjeer, 1992).

مدل های عامل اصلی نشان می‌دهند که مدیران همان تصمیم سرمایه گذاری همانند دیگران اتخاذ می‌کنند تا زمانی که بازار به طور کامل شکل گرفت آبرو ( شهرت ) به دست آورده و یا آن را حفظ کنند.(۱۹۹۰- Scharfsteinو Stein)

مدل های فراگیری اطلاعات حاکی از آن است که سرمایه گذاران همانند یکدیگر رفتار می‌کنند زیرا علامت های اطلاعاتی مرتبط به هم دریافت می‌کنند (Froot, Scharfstein,1992و Steinو Hirshleifer, Subrahmanyam,1994 و Titman,)

۲-۳-۱ تعاریفی از رفتار توده وار

تعاریف مختلفی از رفتار جمعی سرمایه گذاران در بازار از سوی صاحب‌نظران و نظریه پردازان مالی رفتاری ارائه شده است که معروف‌ترین آن ها عبارتنداز:

رفتار توده­وار به شکل وسیع این­طور تعریف می­ شود که سرمایه­ گذار از اقدامات دیگران تقلید می‌کند. بانرجی در سال ۱۹۹۲ در تعریف رفتار توده وار می‌گوید که هر شخص کاری را انجام می‌دهد که فرد دیگر آن را انجام داده است حتی اگر اطلاعات شخصی وی انجام عمل دیگری را ایجاب کند. دونو و ولچ در سال ۱۹۹۶ رفتار توده وار را به تبعیت افراد از تصمیمات سایرین تعریف می‌کند. نوفسینگر و سیاس در سال ۱۹۹۸ رفتار جمعی را معاملات هم جهت یک گروه از سرمایه گذاران در یک دوره معین تعریف می‌کند. بیخچندانی و شارما در سال ۲۰۰۱ رفتار جمعی را تمایل آشکار سرمایه گذاران به الگو برداری وتقلید از رفتار سرمایه گذاران دیگر تعریف کرده‌اند. و هات در سال ۲۰۰۶ اعتقاد دارد که رفتار جمعی زمانی صورت می‌گیرد که یک فعال بازار به صورت مثبت تحت تاثیر تصمیمات دیگر قرار گرفته و این تاثیر قوی تر از تاثیر اطلاعات شخصی وی باشد.

۲-۳-۲ رفتار توده وار سرمایه گذاران

منابع زیادی حدس می­زنند که تمایلات (نیت) سرمایه گذار^[۲۹] ممکن است یکی از فاکتورهای مهم در توضیح رفتار توده­واری سرمایه گذاران باشد. برای پرداختن ‌به این موضوع، باید به نقش تمایلات سرمایه گذاران در بروز رفتار توده­واری بررسی شود.

الف) رفتار جمعی سرمایه گذاران حقیقی

شیلر(۱۹۸۴) و دلونگ، شیلر ، سامرز،والدمن(۱۹۹۰)اعتقاد دارند به اینکه نوسانات زودگذر و سبکها تاثیرات قابل ملاحظه ای بر تصمیمات سرمایه گذاران حقیقی می‌تواند داشته باشد اشلفر و سامرز(۱۹۹۰)اعتقاد دارند پنانچه سرمایه گذاران حقیقی به علائمی از قبیل توصیه های کارگزاران ،کارشناسان و تحلیل گران بازار و غیره به صورت مشابه واکنش نشان دهند ویا اگر به اخبار و رویدادای جدید اهمیت بیشتری نشان دهند در آن صورت شاهد بروز رفتار توده وار خواهیم بود. سیری و توفانو (۱۹۹۸)با انجام تحقیق مشابهی نشان ادند که رفتار جمعی انفرادی به بازده های قبلی اوراق بهادار ارتباط دارند بدین معنی که سرمایه گذاران انفرادی بر اساس بازده های گذشته یک سهم تصمیم گیری نموده و بازده بالای یک سهم در گذشته می‌تواند مبنائی برای خرید آن سهم بحساب آید. این قبیل معاملات اصطلاحا به معاملات بازخوردی معروف می‌باشند. در همین راستا لاکونیشوک و اشلیفر و ویشنی (۱۹۹۴)بیان می‌دارد که دلیل اصلی تمایل سرمایه گذاران حقیقی به رفتار جمعی و انجام معاملات بازخورد مثبت، تعمیم نرخ رشد قبلی سهامی که در گذشته بازده بالائی داشته اند ،اقدام به انجام معاملات بازخورد منفی می‌کنند.

لی، اشلیفر ،تالر(۱۹۹۱)و چوپرا ،لی ،اشلیفر و تالر (۱۹۹۳)با انجام مطالعات جداگانه ای ‌به این نتیجه رسیدند که رفتار توده وار سرمایه گذاران حقیقی بر بازده سهام شرکت‌های کوچک و شرکت‌های سرمایه گذاری تاثیر قابل توجهی دارد زیرا که به اعتقاد آن ها بخش قابل توجهی از سهام این قبیل شرکت‌ها در اختیار سرمایه گذاران حقیقی بوده و این گروه با رفتارهای جمعی خود باعث می‌گردند تا قیمت سهام این شرکت‌ها و در نتیجه بازده سهام آن ها تحت تاثیر قرار گیرد.(Nofsiner,1996)

ب )رفتار جمعی سرمایه گذاران نهادی

رفتار سرمایه گذاران اغلب بر یکدیگر تاثیر می‌گذارد. سرمایه گذاران ممکن است، تحلیل مستدل خود را مقدم بدانند اما در عوض رفتاری که مشابه رفتار گروهی است، را بپذیرند. اخیراً، چند مطالعه مشخص ‌کرده‌است که این پدیده توده وار رفتار کردن (به صورت همزمان، سهام های مشابه با روش های مشابه، معامله می‌شوند) حتی در رفتار سرمایه گذاران نهادی وجود دارد (گروه Choe،۱۹۹۹؛ گروه Grinblatt، ۱۹۹۵؛ Kyrolainen و Perttunen،۲۰۰۳؛ گروه Lakonisshok، ۱۹۹۲؛ Wermers، ۱۹۹۹؛ Wylie، ۲۰۰۵).

سه اصل نظری، رفتار توده وار سرمایه گذار نهادی را اطلاع می‌دهد.

اول، زمانی که بازارها به صورت ناقصی آگاه هستند، جهت حفظ یا ساخت شهرت(خوشنامی)، مدیران باید اطلاعات خصوصی(محرمانه) خود را نادیده گرفته و در توده پنهان سازند. (BrandenburgerوPolak، ۱۹۹۶؛ Prendergast، ۱۹۹۳؛ Scharfstein وStein، ۱۹۹۰؛ Trueman، ۱۹۹۴؛ Bertin و Prathet، ۲۰۰۹).

دوم، ممکن است مدیران اطلاعات محرمانه را از فعالیت های قبلی عوامل استتنتاج کنند(تاثیر گروه همسالان) و به صورت بهینه تصمیم به فعالیتی مشابه آنان بگیرند(Bala and Goyal, 1998; Fung and Hsieh, 1999; Pound and Shiller, 1989, ).